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保険資金運用拡大は急務、Ａ株への効果は疑問
発信：2004/10/07(木) 08:21:15
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中国では１９８０年代になって保険業務を復活させて以来、保険収入で年間平均３４％という急成長を果たしてきているが、保険資金の運用ルートは今でも限定されており、その投資収益と保険金支払能力を低減させていることが問題になっている。中国政府もこの問題を注視。香港・経済通が、保険資金について特集している。
２００３年の中国全土の保険収入は３８８０．４億元に達し、前年比２７．１％増。２００４年１−８月は２９７９．３６億元で、保険会社の累計総資産は昨年末の９１２２．８億元から１兆１１１６．５４億元に達している。この資産の運用先うち、５０％前後を占めるのが銀行預金だ。
中国では１９９６年５月から８回にわたって利下げが行なわれてきており、保険資金の主要運用先としての銀行預金による投資収益の激減につながっている。昨今、利上げの検討も行なわれているが、いつ行なわれるのか、そもそも実施するのか、中国政府内でも意見が分かれている。
１９９９年から、保険会社による投資信託などを通じた株式市場への間接投資が認可された。今年８月のデータによれば、保険資金の銀行預金は５０１１．０１億元。そのほか５０００．９億元が投資に回されているが、国債が２２０３．１４億元、投資信託が６８３．３１億元となっている。
ここ最近、保険資金のＡ株直接運用が解禁される方向で動いているとされる。今まで報じられたところによれば、保険会社の総資産５％までが認められる方針。単純計算で、最大５５０億元程度が市場に流れ込むことになる。
この保険資金直接運用は、「資本市場の改革開放と安定的な発展推進に関する若干の意見」、いわゆる「国九条（９条意見）」の遵守による、Ａ株市場活性化という方針に準じたものの施策の一つとされている。
しかし、市場関係者の間には、その効果を疑う意見も根強い。株式市場への間接投資、つまり投資信託への投資は、保険各社総資産の最大１５％まで認められており、単純計算で１７００億元程度に上るが、実際の投資額はこの３分の１程度に過ぎない。直接投資が認められても、１５０−２００億元程度の流入に止まるのではないかというもの。
中国本土市場が、多くの機関投資家にとっては、依然リスキーマーケットであることに変化がない現状、保険資金のＡ株直接運用もそれほど効果が発揮されないのではないかという意見は、的を得ているといえる。
一方で、保険資金の有効利用が急務になっているのは間違いない。中国保険監督管理委員会（ＣＩＲＣ、保監会）では、運用ルートの拡大を急いでおり、効果がどれほど期待できるかはともかく、保険資金のＡ株直接運用の認可方針は不変のようだ。（編集担当：鈴木義純）
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